本文摘要：5月中国官方制造业订购经理人指数(PMI)较前值下行0.5个百分点至51.9%，约2017年10月以来高点。5月非制造业商务活动指数54.9%，前值54.8%，保持平稳扩展。以下是部分机构分析师对本次PMI数据的评论国泰君安：二季度经济加快板上钉钉5月制造业PMI回落0.5个百分点，约2017年10月以来高点，与高频数据展现出完全一致，反应当前经济动能的小幅加快。

5月中国官方制造业订购经理人指数(PMI)较前值下行0.5个百分点至51.9%，约2017年10月以来高点。5月非制造业商务活动指数54.9%，前值54.8%，保持平稳扩展。以下是部分机构分析师对本次PMI数据的评论国泰君安：二季度经济加快板上钉钉5月制造业PMI回落0.5个百分点，约2017年10月以来高点，与高频数据展现出完全一致，反应当前经济动能的小幅加快。

其中，高炉开工率之后回落，同比增长速度(-6.7%)较4月(-13.8%)有明显改善;日均发电耗煤量之后回落，增长速度(18.5%)较4月(5.5%)提高明显;截至5月10日，5月日均粗钢产量较4月下降，其同比增长速度减缓，从4月的4.1%提高至5月的7.3%。PMI各主要分项，全面提高。其中，新的出口订单指数和进口指数为51.2%和50.9%，分别比上月下降0.5和0.7个百分点，皆倒数三个月坐落于扩展区间，体现外贸大位中向好。

从结构看，新的动能承托起到之后强化。装备制造业和高技术制造业PMI为53.0%和54.8%，分别比上月下降1.3和1.0个百分点，且持续低于制造业总体水平。先前看，好即是很差。好所指的是经济基本面好，市场之前指出的二季度是经济上行拐点之说道再度被证伪，二季度经济加快板上钉钉。

很差的是在基本面的承托下，超越刚性兑付、处理债权人的度有可能更加严苛，先前要持续注目信用风险蔓延到和拐点，金融周期向上和经济中周期向下构成对立，资产价格短期内或承压。华泰证券：制造业PMI回落主因利润提高本月PMI回落主因利润提高，4月工业企业利润同比快速增长21.9%，推展企业减少生产。

分企业规模看，大、中型企业PMI分别升至1.1、0.3个百分点至53.1%和51%;小型企业下路经49.6%，降到荣枯线下。今年3、4月小企业数据提高主因行业出有清、幸存者展现出较好，本月价格回落主导下大企业提高更加显著。将近两个月工业数据再度反映出有较强的韧性，这与近期PPI回落造就利润提高，进而减少生产必要涉及，供给外侧主导走势的逻辑仍然不变。

另外，从提升仅有要素生产率的角度，预计国家政策可能会减少对涉及高端制造业如计算机、高端制药、航空航天、军工、半导体、通信(5G)等行业的投放，以对冲制造业上行压力。我们指出，工业数据二季度只是继续的回落，三季度后仍将上行，但全年上行的速度将是较慢的。今年货币政策改向务实灵活性有助于，目的在于拉低长端利率、减少企业债券融资成本，但近期债券信用债权人激增预将冲击债券市场，债权人潮有可能造成一个区域或者一个行业经常出现发债无以问题，减少实体融资压力，本月PMI调查中体现资金紧张的企业比重为40.1%，倒数三个月下降。国务院发展研究中心研究员张立群：5月制造业PMI提升不具趋势性意义5月制造业PMI指数小幅提升，是该指数在景气区间的短期波动，不具趋势性意义。

5月工作日较4月份减少，有可能是原因之一。2017年以来，PMI指数仍然在荣枯线以上小幅波动，有可能是其运营的新特点。分项指标中，出口订单指数提升，表明今年以来的出口快速增长态势并未经常出现转变;购置价格和出厂价格指数提升，有可能伴随PPI涨幅回升过程相似落幕;生产指数、订购量指数、进口指数、产成品及原材料库存指数的变化则表明企业生产经营活动较为活跃。

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